8月煤炭板块经常出现了少见的旺季不央，港口Q5500在600-630之间波动，沿海六大电厂日均耗煤只有76.87万吨，同比上升3.5%，环比上升1%，水电虽然有冲击，但大概率还是由于整体用电增长速度在上升，这个必须等月度电力数据出来再行检验。此前国常会定性政策改向，货币早已经常出现严格，但是基础设施托底政策如期并未出有，财政未见大力，煤炭等周期股在脉冲之后渐渐消息传递，目前估值早已返回历史底部区间。

当前核心标的陕西煤业股息率早已有6%以上，神华有5%以上，早已不具备吸引力，近期上证屡次下探，陕煤神华也都仍然跟跌，底部证实，当前市场心态更为薄弱，我们还是保持行业引荐评级，建议配备陕煤神华等底部龙头标的。基本面：供需两很弱，库存偏高，资金流动性恶化宏观政策层面：国常会之后央行货币政策显著严格，10年期国债届满收益率早已上升到3.6%，市场上流动性充足。但另一方面财政政策却没看见实质性大力，基础设施托底预期渐渐淡化，建议紧密注目社融变化。

供给层面：整体来看7月原煤产量仅有2.8亿吨，大幅度高于3亿吨的长时间水平，特别是在是在低煤价下，主要是由于内蒙地区环保和安全检查，产地矿井生产负荷减少；进口方面，7月进口煤超过2900万吨的高位，同比快速增长50%，国家层面对进口煤的抨击态度恒定，预计9月以后发改委不会新的放宽进口煤。市场需求层面：8月全国范围内降雨偏多，特别是在是长江中上游一带给水稍富，降雨一方面影响气温造成电力市场需求快速增长高于预期，另一方面带给水电出力大幅提高，今年7月水电发电量相似1300亿度，刷新历史新纪录，预计8月份水电还将保持高位。从目前六大电厂日乏来看，今年8月火电发电量很有可能经常出现环比上升，同比也上升，也就是旺季不央，火电增长速度5月以来持续下台阶，除了水电冲击外，坚信还有宏观经济渐渐上行的影响。

库存：港口库存持续高位运营，秦皇岛港库存在600万吨以上波动，六大电厂库存绝对值也正处于高位，在1500万吨附近波动，变换日乏渐渐走低，电厂方面为首船北上拉煤积极性不低。煤价：淡季到来，煤价短期偏弱运营，但也不用过度乐观，550就是支撑位。

投资策略：保持行业引荐评级。煤炭股目前估值早已返回历史底部区间，从股价和煤价的关联性来看，目前股票反应的煤价相似盈亏均衡价，我们测算目前煤炭指数反应的港口5500煤价为480元/吨，更加相似盈亏均衡价，高于目前现货价格620元/吨，也高于发改委的指导价区间500-570，而500元/吨的上限价格是发改委必保也能挽回的价格。该股票反应的煤价非常乐观，或者说股票几乎防御做到！当前核心标的陕西煤业股息率早已有6%以上，神华有5%以上，早已不具备吸引力，近期上证屡次下探，陕煤神华也都仍然跟跌，底部证实，当前市场心态更为薄弱，我们保持行业引荐评级，建议配备陕煤神华等底部龙头标的。

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