跳跃起中国的华尔兹　　紫金矿业集团改革与发展仔细观察投影之海外运营与资本市场　　　　诺贝尔经济学奖获得者乔治斯蒂格勒曾认为：完全没一家大公司不是通过或许、某种方式的吞并而茁壮一起的。吞并与并购是企业寻求自身发展和行业领导力的最重要策略。　　根据紫金矿业集团董事长陈景河明确提出的打造出中国紫金、世界紫金、百年紫金的设想，紫金要想要挤身国际先进设备行列，在全球矿业舞台上占到得一席之地，参予国际化收购是不二之途。近10年来，紫金矿业走向世界的航船一路扬帆，特别是在是在香港H股上市和重返A股之后，其利用强劲的资本市场加快海外收购，在全球范围攻占资源高地的同时，也竖立了一批中国矿企海外运营的顺利范例。

　　陈景河曾认为，紫金回头海外发展的道路有两个方向：一是必要做到项目，也就是必要并购矿山或勘查矿山，展开自律研发；二是做到资本市场，以收购手段构建发展。　　根据紫金的实际情况明确提出这两大发展方向，陈景河似乎有其精辟的考量：一方面，紫金在多年的发展中累积了一套先进设备的技术和经验，特别是在是针对较低品位矿产品的铁矿研发、地质找矿和矿山资源潜力评价，几乎可以使其在自律研发项目的过程中游刃有余；另一方面，较好的管理、经营和持续赢利能力，让紫金在资本市场倍受投资者的注目，非常丰富的融资平台和渠道为其回头过来奠下了殷实的资本基础，使其在实行海外收购的过程中可以占到得先机并放得开手脚。　　紫金的核裂变式扩展之路，事实上就是紫金人在市场经济条件下谋求资源和诸多市场要素最佳人组的过程。

作为市场上最活跃的要素之一，资本的较好运营也为紫金构建内外部资源的优化配备、扩展企业经营规模、提高企业竞争力加添了强劲动力。　　重写诺顿金田的命运　　2013年12月初，记者在安徽合肥继续执行专访任务时巧遇了一位老外澳大利亚人Noel White。　　年逾八旬的Noel是国际值得一提的是的矿床学家和矿床勘探学家，是深出低温热液型贵金属矿床成矿理论和成矿模式的主要奠基人。他曾在世界上仅次于的矿业公司BHP（必和必拓）工作过35年，兼任过该公司的总工程师。

2013年9月，他还被国务院批准后颁发2013年度中国政府友谊奖。　　当获知记者第二天要去紫金矿业集团专访，Noel特地亮明了他的另外一个身份紫金旗下意味著有限公司的澳洲诺顿金田独立国家股东。这是一例十分顺利的投资，表明了紫金在企业管理、资本运营和对外扩展方面十分强劲的能力。

Noel高度评价紫金在诺顿的投资。他告诉他记者，他曾多次参予了紫金并购诺顿金田的一些明确工作。

在短短一年多的时间里，他十分惊艳地看见这家公司在紫金的率领下一步步走进泥潭，步入良性发展的轨道。　　2012年8月，紫金矿业通过场外契约的方式顺利并购诺顿金田多达50%以上的股份，沦为诺顿金田的意味著有限公司股东。这在当时沦为中国企业顺利并购国外在产大型黄金矿山的第一例。

　　诺顿金田享有693平方千米的矿权，项目所在地卡尔古利地区堪称全球着名黄金成矿带，具备较小减少资源储量的勘查潜力，而且其周边有较多商业机会。同时，该区还有较小数量的较低品位黄金资源由于成本问题没获得开发利用。　　紫金在资源研发领域具备较强的研究研发能力，特别是在在较低品位、无以选冶矿石处置方面具备技术优势和非常丰富经验。将紫金的技术优势与诺顿的资源优势结合，必定需要更进一步优化矿山的采选工艺，转录矿山的资源潜力；同时，紫金具备实力雄厚的资金实力和融资能力，将为诺顿金田未来的发展获取强劲的融资反对和资金后盾，由此有可能更进一步提高矿山生产能力，降低成本，提高效益。

　　从我个人来说，原本我是不过于表示同意投资这个项目的。当地的矿业公司众多，并且享有的矿山总体都较小，生产成本十分低。陈景河说道，当我去现场详尽实地考察后，我十分寄予厚望项目所在的整个区域的找矿前景。

对于诺顿来说，我找到整个企业的管理、技术等很多方面都有提高空间，只要把成本观念和继续执行意识深刻印象灌输到企业的日常经营中，认同能有效果。　　从并购前期的多次精细调研，到并购后的经营、管理模式的系统改革，紫金表明出有在海外公司运营经验中稳健而又灵活性的一面。　　紫金首先采行了一种与其他在澳中国企业有所不同的管理模式，聘用了具有非常丰富的当地矿山管理经验的华人陈奠民兼任公司CEO，并以国内外有经验的管理与技术人员为骨干包含企业的中高层管理团队，按紫金的战略意图和国外的具体情况来管理运营企业。　　在融资上，通过紫金集团公司借贷为诺顿构建低息贷款1.05亿美元，作为其偿还债务历史遗留的高息贷款及新的设备订购、新矿研发所须要资金。

　　在技术方面，紫金的组织决定地、采行、选专业人员回国诺顿矿区工作，同时作为集团与诺顿公司的技术交流协作联络人，以强化诺顿公司的综合技术实力。另外，紫金从集团有关部门甄选专家，构成国内技术支持小组，作为诺顿公司的技术咨询机构，强化与总部在技术方面的合作，减少技术咨询成本。同时，紫金引领诺顿公司新的审议企业发展战略，以公司效益的提高来调整公司规划与生产。

　　通过这些措施的实行，诺顿在较短时间内已完成了管理团队的平稳过渡，逐步减少了黄金产量，其生产成本也从原本的相似1400美元/盎司降到如今的900多美元/盎司，生产运营与效益收益也有大幅度好转。　　陈景河之后高度评价此次并购的最重要意义，并将诺顿的运营经验作为紫金实行国际化战略过程中十分典型的相比较。他回应：澳大利亚是全球矿产资源最非常丰富的国家之一，也是矿业发达国家，具备成熟期的矿业市场，在矿山铁矿技术及管理方面代表了国际先进设备水平。

紫金矿业是个年长的矿业公司，在回头过来方面也刚跟上。并购诺顿金田公司，将给紫金矿业获取一个较好的自学平台，对于紫金矿业熟知国际矿业市场，理解国际矿业领域先进设备的管理理念和体系，糅合国际同业先进经验，提高技术与管理水平，找到国际矿业人才都将起着最重要起到。

　　用心去自由选择好项目　　诺顿金田毫无疑问沦为了当前灰蒙蒙的大背景下一抹十分清纯靓丽的色彩。近几年，很多中国企业大规模加快海外扩展，但往往都是在屡遭滑铁卢之后铩羽而归。　　中国企业回头过来告终的案例过于多了，但紫金想要沦为为数不多的顺利典型。

从目前来看，紫金还算数做到得不俗。据陈景河讲解，从2005年以来，紫金通过成立公司、股权投资、项目收购等方式，先后在加拿大、塔吉克斯坦、俄罗斯、蒙古、南非、秘鲁、澳大利亚等国家参予了多个海外项目，而且其中的很多项目在目前矿业行业整体萧条的情况下依然是整个集团的利润增长点。　　对于紫金获得的阶段性顺利，陈景河回应，在项目转入实际运营阶段后，紫金十分擅于根据当地的实际情况制定管理方案和发展规划，并不会迅速地将紫金本身的管理风格和企业文化带入到项目中，构建决策能力、继续执行能力以及技术和成本掌控优势的顺利重制。

　　除了慎重原则，另外一个十分最重要的原因，是紫金在项目的自由选择和做到上的经验和技巧。用紫金专门负责管理对外投资和项目选择的副董事长蓝福生的话来说，紫金从不做到盲目的投资。不管市场怎么样，我们绝不会做到头脑发热的事情。

任何一个项目的上马都会通过详尽论证，保证项目的可持续性。紫金在项目的自由选择上有一套自己的标准和机制。　　在拒绝接受记者专访时，蓝福生回应，企业自由选择投资的时机十分最重要。

根据紫金南北海外的两个方向，紫金在投资时机的做到上遵循着一个基本的辩证法则：在市场下滑时以收购居多，在行情走高时以勘探居多。在他显然，企业在展开对外扩展时一定要做到好市场的节奏和投资的度，无法因为市场下滑就不肯使出，也无法因为市场火热就什么都卖，要在充份调研的基础上找准使出的最差时机。很多企业在前几年市场还较为好的时候花上高价买了些项目，到现阶段都折价不少。

头脑发热是国内外公司都更容易罪的错误。　　现在这个时期的机会十分多。

我们不会根据企业自身的实力和能力，掌控好节奏并做到好机会。蓝福生说道，现阶段紫金在项目选择下有几大特点：一是项目大型化，尽量避免小型项目在管理人员、风险掌控等方面对于整个大局的抵挡；二是项目国际化，尽可能多地参予国际性大项目运作，自学国际化矿业公司的先进经验，并以国家利益和集团利益为主导，用前瞻性的眼光攻占国际资源。　　在投资区域的自由选择上，在很多投资者的概念中必定不会优先选择那些政局稳定、法律完善、资源非常丰富的地区和国家。

但在紫金显然，投资环境的优劣也是一个比较概念，关键是企业能否寻找一条合适自身和当地国情的发展道路。　　西方的矿业发达国家要去，因为那里规范的政策法律和较好的市场环境不会让我们的投资显得比较规范和非常简单。但也于是以因为这些地方把账都算数得很确切，所有支出都会按照清净现值换算，因此，卖给我们的东西不一定低廉也不一定优质。

蓝福生说道，中国人和西方人的文化差异也是个大问题。如果要把文化差异对项目的影响回避到大于，我指出去中亚、东南亚地区的一些国家投资不会是很不俗的自由选择。　　蓝福生接着说道：这些地方的法律法规认同过于完善，投资环境从理论上来说也认同没发达国家好，但文化差异较小。

这是影响投资的最重要的外部因素之一。另外，很多当地国家堪称必须依靠中国的发展来造就当地的发展。因此，这里的人广泛对中国人都很友好关系，也十分青睐中国人去实地考察项目。

所以，这样的投资环境有可能不合适西方国家，但却很合适中国企业，只要协商好跟当地的利益分配问题，一般会出大的问题。　　同时，在自由选择投资项目的有所不同矿种类别之前，一定要十分熟知矿产品市场，要对有所不同矿产品的行情和走势有精辟的辨别。蓝福生回应，紫金在今后几年依然寄予厚望铜、金产品，因为我们擅长于做到这方面的事情，在持续下滑的行情下，有可能更加不利于我们去提供更加优质的资源。

　　对于海外投资，陈景河也回应，在海外项目转入月运营后，要展开科学有序地管理，无法盲目地套用一种管理方式展开管理，而是因地制宜使用根据实际情况展开调整的方式展开管理。同时，对成本展开严格控制，只有一直保持低成本运营、做到好成本底线才能构建企业的持续盈利。

更加最重要的是，一定要严格遵守当地的法律法规、技术规范和拒绝，特别是在要严格遵守当地的安全性环保法律、法规，创建与完善环境保护管理体系，在提升矿山绩效的同时，高度重视创建内部人与自然的劳资关系，反对周边社区的发展。　　资本运营助力腾飞　　20年前紫金山上的那一段艰难岁月，坚信让每一名紫金的创业者都记忆犹新。　　或许他们谁也会想起，当年在资金、技术、装备、人才等诸多因素都意味著短缺的条件下临死前创建一起的矿业公司，如今早已茁壮为总资产约669亿元的矿业巨擘。

　　总结紫金的跨越式发展过程，资本运作、技术创新和资源掌控是率领其高速发展的三驾马车。作为中国最先实行市场化战略的矿业企业之一，较好的资本战略毫无疑问沦为紫金滚动式发展的最强劲动力。　　早于在正式成立之初展开体制改革时，紫金就早已吹响了资本运作的前奏曲第一次股份制改建让国有资产占比从89%降至48%，但公司总资产却从几千万不断扩大到了1.5亿多元。　　2003年香港H股的中国黄金第一股的上市，又为紫金南北国际资本市场、走向世界矿业市场奠定了坚实基础。

香港上市对紫金的影响是极大的：2003年以前，紫金本部的总计净资产严重不足5亿元；H股顺利上市并筹措资金12.2亿港元后，当年年底紫金的净资产早已超过2000年公司股份制改建时的13.7倍；公司市值在当年年末为84亿港元，为2000年公司股份制改建时股本金的58倍；2007年公司市值最低之时堪称超过近1510亿港元。　　为减缓国际化步伐，2007年初，紫金董事会作出了重返A股的决策。时间意味着过去11个月，在当年12月26日，紫金矿业重返A股上市的申请人成功通过了中国证监会发审委的审查，其每股面值0.1元的发售方案也首创了中国股市较低面值股票发售的先河。

　　2008年4月25日，紫金矿业A股上市仪式在上海证券交易所大厅隆重举行。作为国内首家以0.1元面值发售A股的公司，紫金的此次发售备受瞩目。紫金矿业此次总计发售14亿面值0.1元的股票，上市当天面值0.1元的股票以9.98元散户，最后以13.92元收盘。重返A股，紫金共计筹措资金99.82亿元。

　　有人评价说道，紫金矿业重返A股市场，不仅意味著一家世界级黄金企业的重返，也为中国的资本市场减少了一个新的大盘蓝筹股，使国内的黄金上市公司加添了领头羊，堪称给中国投资者带给了共享中国仅次于的黄金生产企业的发展成果的投资机会。此外，紫金以0.1元面额发售A股股票，也标志着中国证券市场更进一步与国际互通，是中国证券市场的根本性创意。　　上市并不是最后目的，上市只是让企业发展壮大的手段。

上市的顺利让紫金从非常简单的生产经营逐步过渡到生产经营与资本经营交相辉映。逐步成熟期的资本运作手段也让紫金在实行国际化扩展的全球战略中底气十足。

在A+H上市取得成功之后，为了更佳地带入国际金融市场，紫金开始大大探寻、搭起新的融资平台。　　2011年，在国际欧债危机影响和国内宏观调控等简单经济形势下，国内银行银根紧绷，企业必要融资可玩性减小，融资成本大幅度下降。同时，紫金外部融资环境因为73和921事件的再次发生受到一定的影响。但在当时，紫金的投资、项目建设等资金市场需求却有增无减，尤其是20万吨铜冶金项目建设和原料订购资金市场需求极大，海外项目收购资金市场需求也大幅度减少。

　　为此，紫金在充份分析国内外资金市场形势和银行融资产品的基础上，创新性地在香港顺利发售了期限5年、票面利率仅有为4.25%、总额4.8亿美元的债券（与中银国际合作），同时创造性地积极开展了融资性黄金出租业务，两项总计融得低成本资金折算人民币大约70亿元，可节约融资成本折算人民币大约为3.8亿元（不考虑到未来人民币贬值情况），若考虑到未来人民币贬值因素，则可增加融资成本多达10亿元人民币（在总年限内）。这些创意融资工具和渠道，不仅为企业节约了融资成本、解决问题了集团的资金市场需求，而且不断扩大了紫金在国际资金市场的影响力。

　　为了构建产业与金融资本的紧密结合，减缓回头过来的步伐，2012年10月27日，紫金与国家开发银行签订开发性金融合作协议，融资总量超过300亿元。　　根据协议，国家开发银行将充分发挥福建支行、香港支行同步起到，助力紫金利用香港平台所具备的境外融资优势，积极开展境外资源研发、并购吞并等海外战略，并提升防止和消弭金融风险的能力，提高整体竞争力和国际竞争力。　　同时，国家开发银行将充分发挥资金规模大、期限宽、资金来源平稳和信用等级高等优势，反对紫金的业务发展战略，对紫金实行的资产收购重组、各业务板块的基本建设和技术改造项目及其他经营性业务获取长年平稳的金融反对，并兼任紫金矿业的融资顾问，获取银团贷款、债券结算咨询、财务顾问等金融服务。

　　此次紫金与国家开发银行创建全方位战略合作关系，对于夯实紫金国际化基础，构建创建高技术效益型国际特大矿业集团的目标具备最重要意义。　　2013年，在整体资金市场形势严峻的情况下，紫金审时度势，通过严苛分析市场后，在5月底的股东大会审查会并通过了发售总面值100亿元的中期票据的要求，期限为5年。到10月底，首批25亿元中期票据如期发售顺利，发售利率为5.7%。

筹措到的25亿元资金可用作移位高利率银行贷款。这对于公司修筑新的必要融资渠道，有效地调整公司债务结构和减少融资成本具备十分大力的增进意义。

　　资本市场为紫金带给了一个又一个惊艳。也正是通过资本运营，紫金在又好又慢发展、很快做到大做到强劲的过程中再次发生了多方面的变化。　　第一，紫金按照现代股份制企业的拒绝完备了公司的的组织架构。

以规范化管理增进企业股权结构和产业结构的合理化，生产经营、研发投资、融资和资本运营之间功能协商，沦为了企业身体健康发展的制度确保。　　第二，紫金仍然坚决产业发展与资本运营紧密结合。通过多年的发展，紫金早已有了具体的企业定位和明晰的产业架构，其资本运营仍然都环绕和服务于公司的产业发展战略，特别是在展现出在紫金的海外项目运营和资源战略上。　　第三，紫金构建了企业经济实力与品牌优势的有机融合。

通过上市和多种融资平台的创建，企业的经济实力大大强化，紫金在国内外矿业界的知名度很快提高。随着品牌知名度的提高，紫金在国际资本市场更加有竞争力，也更有了众多优秀人才的加盟。

　　第四，广大股东利益与企业取得实时发展。无论是原始股被禁可谓的几十名亿万富翁、几百名千万富翁，还是A股、H股市场上的广大投资者，紫金给广大股东的报酬是可观而难以置信的。

广大股东对企业管理层的充份信任，也让紫金朝着没最差、只有更佳的方向大大前进。　　第五，紫金对国外市场的研究研发因为资本运营力度的增大而不断加强。紫金在股市筹措的资金有相当大一部分被用作企业的境外投资、经营业务及先前研发项目，使用合作经营、入股或有限公司经营、资产收购等多种资本运营方式，大大在国外占据资源，熟知国际资本市场的法律法规和管理经验，为更进一步增加投资风险和构建国际化融资奠定了稳步发展的基础。

本文来源：开云体育app-www.jun040.com